这首词描绘了城东许氏水轩旁一株梨花的美丽与哀愁。词人以细腻的笔触，展现了梨花从清晨到傍晚的变化，以及其在春日中的脆弱与娇美。

词的开篇“缥蒂无多”，点明梨花数量不多，预示着其短暂的生命。接着“过清明、几度东阑愁凭”一句，表达了对梨花易逝的感慨。随后，“飘摇素羽，涨晓乍迷天镜”描绘了梨花在晨光中轻盈飘动的情景，仿佛是天空中的羽毛，又像是被晨雾遮掩的镜子，充满了梦幻与神秘。

“垂杨倦眼，似相见、雪融酥凝”将垂柳与梨花相比较，柳眼倦怠，而梨花却如雪融后凝结的酥脂，既柔美又纯净。接下来“拌早趁、深盏沽春，护惜梦云轻冷”则通过饮酒赏花，表达了对梨花的珍惜之情，同时也暗示了春天的短暂与易逝。

“声声鹁鸪催暝”一句，以鹁鸪的叫声象征夜晚的临近，增加了时间流逝的紧迫感。紧接着“忆初笼香雨，烟绡娟靓”回忆起梨花初绽时的香气与美丽，如同烟雾缭绕的丝绸般精致。最后，“清蟾坠小，瘦减玉儿妆影”描绘了月光下的梨花，仿佛玉女卸妆后的瘦影，更加凸显了梨花的清雅与脱俗。

整首词通过细腻的描写，不仅展现了梨花的美丽与哀愁，也表达了词人对美好事物易逝的感慨和对自然之美的深深眷恋。